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贸易保护主义抬头，监管放松，持续施行低利率货币政策。农业的持续低迷不仅影响了经济的发展，也促使贸易保护主义抬头，在1921-1926年间美国陆续出台《紧急关税法案》、《福尼特-迈坎伯关税法》来增加对国内农业的保护，平均应税关税率上升至38.2%。同时，美国逐步放宽监管，陆续通过《联邦储备法》修正案、《麦克登法案》促进甚至鼓励银行对农业、证券业等发放贷款。此外，美联储还采用持续的低利率政策刺激经济以及向国外贷款来增加农业出口。

图8：潍坊玉米淀粉出厂报价走势（数据来源：Wind资讯）综合来看，国内玉米的安全边际区间较大概率在2030‐2330元/吨。三、风险考量1、进口玉米配额出现重大调整配额发放的时间一般在10月中旬至12月下旬，目前配额720万吨，机构预估2019/20年度进口350-400万吨，进口超过1000万吨以上，考虑减仓或平仓。

国盛证券选取主要下游为智能手机行业的上市公司中科创达做为对标。1）PE估值法：目前可比公司2019PE为51倍，我们认为虹软科技2019年合理PE为50-55倍，对应虹软科技目标估值107-117亿元。2）PEG估值法：目前可比公司对应2019年PEG为1.43倍，我们以1.3-1.5倍为合理估值区间，对应虹软科技目标估值97-110亿元。

记者了解到，《新疆医学》杂志曾报道过11例由盐酸吡硫醇氯化钠注射液致血栓性静脉炎的案例，该11位患者均在用药初期出现红、肿、热、痛等刺激症状，当时均未引起重视，也未及时停药。不良反应基本发生于用药后5-15天，当多起相似的不良反应发生时，才意识到与使用盐酸吡硫醇氯化钠注射液具有明显相关性，于是立即停用该药。

在这个时期内，中国经济迎来前所未有的内外挑战。一方面，中美贸易摩擦不断，中国对外投资和贸易环境压力骤增，欧美等发达国家引导高端制造业回流本土的同时，中国低端制造业也面临来自东南亚等发展中国家的竞争；另一方面，国内宏观经济调控和金融结构调整形势复杂，供给侧改革任重道远。

利率上升、外部冲击以及监管趋严刺破泡沫，进入金融周期下半场。美联储为了抑制过度投机以及股市房市泡沫，在1928-1929、2004-2006年间持续上调目标基准利率，使得融资成本上升以及还本付息困难，泡沫破裂引发金融周期走入下半场。而在1986年的外部冲击、减税红利消失以及监管“一刀切”式加强，使得房产泡沫破裂叠加储贷业经营环境骤然恶化，金融周期进入下半场。